史上最強の投資家 バフェットの財務諸表を読む力 大不況でも投資で勝ち抜く58のルール を読んで

■　（メインの論理）企業が永続的競争優位性を持っている場合、利益が大きく成長するだけでなく、利益の成長が予測可能になるため、その企業の株は右肩上がりでふくらむ利子付きの「エクイティ・ボンド」も同然である。

■　（投資方法）したがって、そのような「スーパースター企業」に「長期投資」をしていく。

　－　大不況からの回復力のみにフォーカスしたグレアムのような視点ではない

■　スーパースター企業とは：

　－　売上原価は少ないほうが良い

　　　・　価格設定の自由度があるから

　－　販管費に含まれる、研究開発、設備投資　あるいは債務利払等の経費は一貫して少ないほうが良い

　　　・　多額の研究開発／設備投資を行わなければいけないこと自体、過酷な競争に晒されている証拠

　－　たな卸し資産に急激な増減がある企業は要注意である。

　　　・　たな卸し資産が「時代遅れ」にならないこと自体が、永続的な優位性の証左となる

　－　売掛金が少ない企業ほど、良い

　　　・　競争優位性があるからこそ、取引条件を妥協することがない

　－　流動比率では判断がつかない

　　　・　流動資産が少ないとしても、高額な配当や自社株買いに割り振っている可能性があり、流動比率では競争優位性の判断はつかない

　　　・　むしろ、収益力に自信があるからこそ、流動比率を下げている

　－　内部留保・自己株式の増加はよい

　　　・　配当より自社株買いを続けているほうが良い

　　　　　－　自社株を買い占めることで、発行済株式総数が目減りし、したがって一株あたり利益が増える。したがって、長期的には更なる利益を生みやすい。

　－　株式資本利益率（純利益÷純資産）が高いことが良い

　　　・　自己株式調整済み負債比率は0.8以下がよい

　　　・　純利益が右肩上がりかどうかが重要

　－　あまりに高い総資産利益率（ROA）は競争優位性の脆弱性を表している

　　　・　必要な資産が少ないということは、業界への参入コストが低いことを意味している。